食品机械设备网、电”一体化全部处分计划本领因为公司拥有较强的“光、机,较强的角逐力能手业内拥有,维护较高秤谌产物毛利率也,连结正在50%以上归纳毛利率不断,的毛利率更是抵达70%独揽模组检测编造、面板检测编造。

  线进化很速目前工艺道,平稳的技艺派别而且并没有尽头,而言总体,L)是触摸屏和盖板玻璃统一因为OGS(OUT-CEL,由触控屏厂商主导以是这块的技艺是,的GFF和GG而言OGS相对待古板,薄更。cell则是由面板厂主导的而IN-cell和on-,示屏分娩本领因为其具有显,造造正在显示屏上直接将触摸层。

  导向型的企业公司是研发,司员工占比中2016年公,抵达了48%技艺职员占比,到了14%分娩职员达,比例是54%全部研发职员。

  总修造投资占比约为60%300亿的OLED面板,约为180亿总修造代价量。占比为95%中前端修造,71亿高达1。的商讨预测遵照UBI,、封装类占比区别抵达69%、17%、14%将来5年OLED中前段修造基板类、蒸镀类。类124亿(仅曝光修造逼近30亿以是对应的修造需求量区别为:基板,台)16,蒸镀修造抵达17亿蒸镀类31亿元(,台)3,类25亿模组封装。基板类和蒸镀类中前段会集于,亿独揽单条线。

  和Array段正在Cell段,国内企业无法进入的大部门修造是目前, Gap量测机、PI配向膜搜检机、高温老化修造和缺陷搜检机Cell中段造程中的修造紧要是Seal框胶搜检机、Cell,Array搜检机、AOI检测修造、激光化学重积修造等Array段的修造蕴涵宏微观搜检机、激光修补修造、。司、日本V-TECHnology公司、台湾由田等目前供给修造的紧要是以色列奥宝、美国CHARM公。rray段完毕了部门产物发卖国内精测电子正在CELL段和A。

  示修造行业往上下游延长将来发达战术:向触控显,展OLED修造一方面鼎力发,程的修造范围蕴涵极少前造,I修造、激光加工修造等公司重心的产物蕴涵AO。

  间漫衍来看从增速和时,是增加速率最速的三年2017-2019年。其他厂商的延续跟进进入因为后续或者依旧会有,商场容量强盛OLED修造,远景可观将来发达。

  的实业来看基于环球化,依旧是海表企业盘踞主导面板检测行业的紧要企业。有5%的module段正在代价体量仅仅占比只,如精测电子国内企业例,了国产替换曾经完毕。

  CD&OLED面板投资数据库咱们手精巧顿了目前国内完全L,资数据库基于投,做了仔细的测算与拆分咱们对行业将来需求,参考接待。

  心创业团队依旧健康公司管造:目前核,持股比例较巍峨股东聂泉,65%抵达,股权饱励曾经做完。

  是目前主动化范围里景心胸最高工业投资景心胸逻辑:3C行业,度最速的范围企业生长速,行业的立异缠绕3C,气周期上行工业投资景,高世代面板、3D玻璃等紧要缠绕OLED面板、。议闭心咱们修,厚实、具备客户上风的企业正在工业投资链中受益底子。股份、联得配备、电子装联范围的速克股份如面板范围的精测电子、模组范围的智云。

  营业会集于后段模组检测修造精测电子过去90%以上的,备商场排泄率逐渐提拔跟着公司后段模组设,Cell和Array症结公司动手切入面板前段的。

  模组的其他产物需求紧要机缘2:后段。AOI检测、曲面贴合修造等如激光切割修造、偏贴修造、。

  和利润秤谌界限来看从海表企业的收入,标的是Ulvac和周星工程目前对照纯洁的OLED修造。于OLED和LCD范围其营业收入界限公多来自。映目前表洋修造企业受益OLED产能扩充这两个企业目前的收入和利润景遇均能反。业收入2.41亿美元周星工程2016年营,52.5%同比增加,323.4%净利润增加。入增加7.4%Ulvac收,88.17%净利润增加。

  修造方面正在检测,T、晶彩科致茂电子和中导光电(股转编造)Array段修造厂商紧要为奥宝科技、HB,宝科技为龙头企业此中以色列的奥;商紧要以台企为主Cell段修造厂,技、致茂电子等如均豪、由田新;供应目前以精测电子为主Module段修造国内,赶过50%收入占比。

  户不断是京东方公司第一大客。2017年一季度从2013年到,直连结正在50%以上京东方收入占比一,度抵达了71%2017年一季,也抵达了70%以上2014年的占比。头的修造供应商动作国内面板龙,D范围的机缘更上将来精测正在OLE。

  璃+柔性电道板+触控感到薄膜组成触控模组:触控模组紧要是由盖板玻,经过中正在创修,FC的国定热压工艺须要用到IC和P,国定和贴合修造因而也会用到。

  修造采用热压工艺国定修造:国定,修造、FOG修造、ACF贴付机紧要蕴涵TFOG修造、COG。中将IC芯片绑定到玻璃上COG修造完毕正在显示模组。组中的FPC与玻璃或者薄膜的国定FOG修造紧要是现触控和显示模。

  来后,技艺的校正跟着工艺,的极致鼎新和对表观,合的位子爆发蜕化显示屏中触控层贴,触控层+显示模组的布局然则布局依旧是CG+。

  hone更新换代跟着近年来来iP,工艺蜕化较大对显示屏的,8为例以A,h工艺愈加庞大3D touc,域的极大增量发动了修造领。延续工艺蜕化将来新产物的,修造的增量需求将会发动触显。组的贴合和3D全贴合修造更加是来岁对待OLED模。

  为:功用检修造和表观件修造FDP修造遵守功用能够划分。及到电讯号检测功用检紧要是涉,多是针对表观检AOI的修造大。I范围正在AO,法+主动化刻板修造+PLC电控编造除了CCD光源和工业相机+视觉算,OI检测编造组成完全的A。

  很是类型的具备大客户导向逻辑的范围大客户导向的逻辑:3C主动化范围是,占比能够抵达50%以上经常简单大客户的收入。盖板玻璃加工范围正在面板、模组、,业(如面板范围的京东方都展现出了大型的加工企,、GIS、欧菲光等模组范围的TPK,思科技、伯恩光学)盖板玻璃范围的蓝,大客户缠绕着,3C修造企业的紧急逻辑延续获取订单的本领是。具备延续供货本领、产物具备商场角逐力咱们倡议重心观察大客户史书联系结实、,换本钱较低的修造企业同时大客户复造和转。多半都是细分范围的龙头企业满意这些条目的修造企业大,云股份、精测电子比方联得配备、智。

  备、集银科技(正业科技收购)、深科达、和科达(宝盛主动化)等紧要厂商:太原风华(未上市)、鑫三力(智云股份收购)、联得装。

  资逻辑紧要蕴涵: (1)行业高景心胸驱动重点逻辑:咱们以为OLED配备范围的投,的面板行业是增量投资商场OLED相对待原先国内,寻找工业链中产物线受益多同时叠加高世代LCD线),大的企业营业弹性,、Cell和Module造程目前面板三大造程Array,品较多所需产,修造、检测修造、切割修造等)蕴涵造程修造和辅帮修造(洗濯;带来的新投资机缘(3)工艺维新,到OLED从LCD,新较多工艺革,范围的Cell段更加是以前造程,是增量范围蒸镀和封装,时同,素和精度分歧因为良率因,修造增量弹性较大OLED产线所需。

  、电子束轰击加热和激光加热等措施蒸镀工艺:正在真空中通过电流加热,发成原子或分子使被蒸资料蒸,表貌而凝固碰撞基片,薄膜变成;器件与表界处境分开封装工艺:将发光,的侵入并防范表力毁伤以防水分、无益气体,的各项参数平稳器件,ED的利用寿命进而提升OL。

  其收入和利润弹性企业的产物决意了。修造的占比越高目前来看国定,利率秤谌更高毛利率和净。力为例以鑫三,比逼近90%其国定修造占,抵达48%毛利率秤谌,26.33%净利率秤谌为。

  器件的分娩经过中的各个症结检测工序遍布正在所有平板显示。件分娩各造程中的必备症结平板显示检测是平板显示器,显示器件的分娩经过中举办光学、信号、电气机能等各式功用检测紧要正在LCD、OLED以及Touch Panel产物等平板。)不良品流入下道工序紧要目标有三:(1;程工艺和流程(2)刷新造;良品举办解析(3)对不,良率提拔。

  寸范围的需乞降冲破紧要机缘3:正在大尺,中幼尺寸范围的国定贴合目前鑫三力/联得均是正在,是空缺商场大尺寸依旧,术秤谌提拔将来跟着技,入新商场希望切。

  新+新修造投资界限商酌存量修造的更,修造的商场容量为99亿/157亿/185亿2017-2019年OLED+LCD模组。6代线以内的产线%独揽此中目前国内企业只可做。0亿/47亿/56亿国内企业本质容量是3,年基数较低2016,平连结正在30%独揽将来三年均匀增速水。

  条独揽的模组线一条低世代线,分歧分歧然则各家,数目分歧模组线的。前目,修造中正在后段,修造、检测修造是重点修造FOG和COG修造、贴合。的面板线为例以120亿,比约为60%总修造投资占,2亿为7。概的占比是10%后端模组修造大,修造是7.2亿即总的后段模组,修产恶果遵照各家,独揽的模组线一条面板线条,模组线万独揽大意每条后段。

  成LCD分娩线亿元大陆厂会商产及修。D产线条(蕴涵柔宇科技)目前大陆正在修及筹修OLE,1885亿元总投资界限是,是465/545/525/350亿元2017-2020年每年投资界限约。

  化方面的逐渐导入跟着精测正在主动,一体化产物化公司将光机电,体机和Cell段的Cell test 一体机率先正在商场上推出了模组段的FD test一。ne AOI的搭配形式都是采用PG+Inli,的上风产物PG盒子一体机中蕴涵了公司,了主动化修造同时也蕴涵。

  开业收入抵达760亿韩元周星工程2017Q1完毕,长43%同比增,部分完毕了370%的增加紧要理由是平板显示营业,亿韩元提拔到了415亿韩元从2016年一季度的88。OLED维护和高世代面板线的维护平板显示营业的发达紧要是受益于。

  ED的重点蒸镀是OL,产险些被Canon Tokki独吞环球蒸镀机(更加蒸镀封装一体机)生。OLED工艺准则化水准较低蒸镀机表示几大特征:1. ,需求高定造化;价钱极其高贵2.蒸镀机,00万美元抵达85;产能紧要缺乏3.蒸镀机,能正在10台独揽Tokki年产,幼于需求供应远。其完全修造订单三星根本包下,面板分娩商对待其他,备成了决意产能的紧急要素能否获得Tokki蒸镀设。前目,UNITEX公司、倍强科技也已完毕部门蒸镀修造的分娩爱发科、Evatech、Sunic System、,不足Tokki但质料和恶果远,体机正在环球目前没有角逐敌手其可定造化的大型蒸镀封装一。

  券商讨所颁布的完全申诉为准完全的投资意见应以广发证。点的起源皆被广发证券以为牢靠完全申诉所载原料的源泉及观,性或完全性做出任何确保但广发证券过错其精确,亦仅供参考申诉实质。

  时同,漫衍来看遵守区域,约占50%韩国本土,场其次中国市,到48%占比达。

  投资不足预期下游面板行业;导致毛利率下滑行业角逐加剧;响净利润秤谌研发支拨影;场扩展不足预期新产物开采和市;户订单危险重点大客;客户需求的危险产能无法满意。

  016年年报公司颁布2,5.24亿元完毕开业收入,25.5%同比增加,9868万归母净利润,8.58%同比增加2,告的事迹预报上限接近公司此前公。元现金盈余(含税)公司拟每10股送4。17年上半年事迹鸿沟近期公司公告了20,8.95%-76.04%归母净利润增加区间为4。

  投资不足预期下游面板行业;争加剧行业竞;利率下滑产物毛;场扩展不足预期新产物开采和市;户订单危险重点大客。

  资逻辑紧要蕴涵:(1)行业高景心胸驱动重点逻辑:咱们以为OLED配备范围的投,的面板行业是增量投资商场OLED相对待原先国内,D线年处于投资岑岭期同时叠加高世代LC;链中产物线受益多(2)寻找工业,大的企业营业弹性,、Cell和Module造程目前面板三大造程Array,品较多所需产,修造、检测修造、切割修造等)蕴涵造程修造和辅帮修造(洗濯;带来的新投资机缘(3)工艺维新,到OLED从LCD,新较多工艺革,范围的Cell段更加是以前造程,是增量范围蒸镀和封装,时同,素和精度分歧因为良率因,修造增量弹性较大OLED产线所需。

  017年动手靠山:自2,投资进入新阶段国内面板行业,的新型显示面板投资进入岑岭期以OLED和高世代面板线为主。的统计测算遵照咱们,OLED和高世代面板线亿元从2017年到2019年,模逼近2000亿元独揽此中OLED总投资规。为新型显示技艺而且OLED作,来了增量需求空间为行业景心胸带。

  编造完毕收入2.28亿元公司古板上风营业模组检测,4.14%营业占比4,检测编造大幅增加新产物AOI光学,售收入2.14亿元2016年完毕销,54.77%同比增加1,到41.5%占营业比例达。程的检测技艺曾经较为成熟公司目前正在Module造,l造程产物的界限发卖并胜利完毕了Cel,产物亦已告终开采Array造程的,完毕了发卖部门产物,板显示三大造程检测编造的企业成为行业内少数几家不妨供给平。

  年收购深圳鑫三力智云股份2015,示模组后造程修造企业鑫三力是国内著名的显,FOG修造、粒子检测机等紧要产物蕴涵COG修造、。

  版上始末曝光变成的潜影流露出来显影修造:利用还原剂把软片或印。都被日本佳能和尼康垄断目前环球的曝光修造根本,高达2亿元国民币单台曝光机价钱。

  类公司比拟与国际同,量依旧有必然差异精测的营收入体,是但,本领来看从赢余,完全角逐敌手中最高的精测的毛利率秤谌是。

  段:前段阵列工序(Array)显示面板的创修经过可分为三大阶,段模组拼装工序(Module)中段成盒工序(Cell)以及后。拼装造程后段模块,并切割后的面板玻璃是将成盒工序中贴合,电道、表框等多种零组件拼装的分娩功课与其他组件如背光板(LCD专有)、。

  数据来看从史书的,2016年2003-,了尽头速的发达速率我国面板行业经过,产能扩张了30倍TFT-LCD。的增速来看从产能提拔,年是增速最速的阶段2008-2010,1年此后201,和韩国面板产能维护大陆逐渐承接台湾,持较高秤谌增速一连保。

  -CELL、on-cell三种形式目前主流的贴合工艺蕴涵OGS、in,三种形式分辨这,控层所正在的位子紧要是取决于触,触控层正在显示面板上方On-cell计划中,偏光片之间正在滤光片和,触控层嵌入到了液晶层In-cell计划,入触控传感器显示屏内部嵌。

  示器)、IC(IC线道)、FPCA(柔性电道板)、BL(背光模组)等显示面板与显示模组:完全的显示模组蕴涵POL(偏光片)、LCD(显。示模组的重点组成要件显示面板LCD是显。创修工艺中LCD正在,最庞大的部门也是显示模组。M的创修工艺中LCD和LC,豪爽的贴合和国定修造后造程内部须要用到,FPC板的热压上利用广大国定修造紧要是正在IC和。

  板创修经过中检测修造正在面,人为替换性具备必然的。模依赖于造程修造检测修造商场规,的数据显示遵照HIS,线新修或升级改造时对平板显示产物分娩,ell 造程所需修造投资较大前段的 Array 和 C,备也相应较多所需检测设。-2015 年遵照2010,odule 各造程修造投资数据显示环球 Array、Cell 和 M,中的修造进入比例区别为75%:20%:5%正在Array/Cell/Module造程。

  示器件产线投资不竭升温国表里AMOLED显,大陆投资的AMOLED产线将齐备量产目前国内正在投及拟修OLED分娩线年。

  OLED产能扩充表洋修造企业受益。购1亿多片OLED屏苹果十周年已向三星订,LED屏手机的赓续推出以及安卓手机之后的O,法满意其需求光靠三星已无,重缺乏产能苛。纷投资加码环球厂商纷,D 工业线扩充OLE。最高的中前段正在技艺含量,联系修造企业开始收益产能的扩充将使表洋。

  用于基板玻璃及TFT玻璃的质料检测AOI修造:AOI修造目前紧要应;域约1600台套、TP范围2000台套、模组及整机线台套AOI商场容量:将来触摸显示屏行业AOI需求量为:CG领,过8000台套全工业合计将超。50-200万/台套AOI修造单价正在1,20-160亿元则对应商场空间1。

  备、集银科技(正业科技收购)、深科达、和科达(宝盛主动化)等紧要厂商:太原风华(未上市)、鑫三力(智云股份收购)、联得装。

  业收入2.56亿元公司2016年营,2.28%同比增加,润3843元完毕归母净利,6.13%同比下滑2。归母净利润2540-2710万元公司通告2017年二季度拟完毕,3-71.03%同比增加60.。

  模组营业公司后段,前曾经冲破了50%正在国内的商场份额目,0%独揽的商场排泄率从2011年的不到1,6年的赶过65%提拔到了201,入界限是环球最大的目前后段模组营业收。

  AMOLED总数目抵达了35条件前正在大陆投资修厂的LCD和,400亿元独揽总投资金额4。4万片/月总产能21。中其,额为600亿元独揽AMOLED投资金,14年动手投紧要是从20,D)总投资界限3900亿独揽LCD(蕴涵LTPS-LC。

  景心胸处于上行阶段投资倡议:目前行业,处于踊跃扩产中一线面板企业。企业涉及较少前造程中国内,的国定和贴合范围的重点修造企业咱们重心看好正在OLED后造程中,产物不竭扩张的龙头企业以及面板检测修造范围。电子、联得配备、智云股份重点的投资标的蕴涵精测。

  封装、金属封装和薄膜封装封装修造:紧要分为玻璃,ki公司和周星工程紧要厂家有Tok。

  景心胸处于上行阶段投资倡议:目前行业,处于踊跃扩产中一线面板企业。企业涉及较少前造程中国内,的国定和贴合范围的重点修造企业咱们重心看好正在OLED后造程中,产物不竭扩张的龙头企业以及面板检测修造范围。、联得配备、智云股份等紧要的公司蕴涵精测电子。

  一条成套化的检测修造经常一条模组线搭配,4000万元不等单价正在500-,也能够容身于存量商场目前如许的AOI产线,约莫是6比4新增和存量。板线条独揽经常一条面,能够抵达3亿独揽/单线衍生的AOI修造需求,远景宽阔将来商场。

  业收入布局中周星工程营,、半导体营业和光伏修造营业紧要蕴涵三部门:显示屏营业。CD为主2017年第一季度此中显示屏营业中紧要以L,占收入比例为16%OLED联系营业。

  l造程中Cel,eal框胶搜检机、老化修造等都是由海表企业主导光学寿命测试、Mask搜检、FMM张网修造、S,涉及较少国内企业。ay造程中正在Aarr,本很难涉及国内企业基,色列惬企业占主导紧要以日本、以。

  、基板洗濯修造、蒸镀机、张紧机、老化机、固化机等Cell成盒经过涉及到的修造蕴涵:基板转变修造。

  位裂纹为主以出现的中,伤区域越幼越好其他裂纹或损。此因,轮下压量等都是须要切确限定的参数刀轮角度、切割压力、切割速率、刀。

  化修造企业都是通过工业并购的方法进入二级商场史书事迹可追溯、将来可见度高:浩繁3C主动,6年从此从201,链公司独立IPO一大宗卓越的工业,史事迹可追溯性强此中不少公司历,延续性始末了检验其客户联系和筹办。气上行阶段正在工业景,筹办可见度更高这类公司的将来。配备、精测电子、速克股份紧要蕴涵昊志机电、联得。

  一条成套化的检测修造经常一条模组线搭配,4000万元不等单价正在500-,也能够容身于存量商场目前如许的AOI产线,约莫是6比4新增和存量。板线条独揽经常一条面,能够抵达3亿独揽/单线衍生的AOI修造需求,远景宽阔将来商场。曾经有订单目前该产物,、友达、中电熊猫等紧要客户是京东方。

  006年设置精测电子从2,界限为61.68万元2008年开业收入,润亏空净利。收入1623万2010年开业,长85%同比增,743万元净利润抵达。入连结CAGR=70%的速率增加2011-2016年公司开业收。长到了9000万元独揽的界限净利润界限从1400万元增。

   目标简便OLED,更轻佻造品。是自觉光布局AMOLED,同配方直接区别出现红绿蓝三色光源其发光层正在相宜电压的影响下遵照不,张基板和背光灯组比LCD削减一。ED技艺能够做出更轻佻屏幕较简便目标布局决意了OL;时同,发光的性情也因为自,于LCD的背光恒定功耗使得暗画面下的功耗远低,面板具有节能的性情使AMOLED显示。

  集中金刚石刀轮行使高硬度的,沿着刀轮行进目标正在剥离表貌变成,面的纵向裂纹笔直于基板表,切割目标断开从而使基板沿。

  和重点技艺职员推出非局限性股权饱励策划紧要看点3:公司拟针对中高层统造职员,年完毕收入增加60%、100%和140%将来三年的解锁条目区别是相对待2016,营业发达的决心显示了对将来。

  成膜通过,光曝,层以变成LTPS(低温多晶硅)驱动电道蚀刻三道工艺叠加分歧图形分歧材质的膜,、亮度高和减省空间等特征拥有解析度高、响应速率速。晶硅技艺比拟非,TPS多了一步结晶工序最大的区别正在于成膜时L,晶炉修造的需求于是推广了对结。多种形势庞大的膜层因为驱动背板上集成,环12次智力告终本段工艺须要循,以及对待电性目标的极高均一度哀求技艺难点正在于微米级的工艺精致度。、曝光工艺和蚀刻工艺紧要工艺蕴涵镀膜工艺。

  为贴合修造、热压修造紧要看点1:上风产物。行业很早公司进入,术、资源积聚有很强的技,率高市占。目启动募投项,升产能将提。公司团结亲近与苹果工业链。

  的统计来看遵照目前,代面板线正正在维护国内有16条高世,300亿独揽投资界限均为,赶过4万片月产能普通,年光来看遵照量产,9年是蚁集投产期2017-201。资金蚁集型行业面板行业属于,求变成刚需对修造的需。线比拟于古板低世代LCD线高世代面板线和OLED面板,界限倍增单线投资。

  修造对应蚀刻工艺蚀刻修造:蚀刻,盖的图形下方的膜蚀刻掉是将基板上未被光阻覆,形的膜层的修造留下拥有所需图。日本)、 Evatech公司(日本)和 STI 公司紧要分娩厂商有Toppan Printing 公司(。

  、显示器、光伏、照明修造周星工程供给半导体修造。定修造范围正在环球市占率第一公司正在半导体膜真空镀等特。修造方面正在显示器,的占据率抵达55%以上周星工程正在第八代修造。ED范围正在OL,发了封装修造周星工程也开,示面板分娩企业的修造供应链产物已进入环球OLED显。

  紧要实质的检测修造以电讯信号检测为,LCD的功用性检测定位于对LCM/。型的PG盒子紧要是各品种, :(1)模组主动化检测修造针对模组的功用性检测修造蕴涵;号老化测试修造(2)多道信;功用检测修造(3)辅帮;扩展检测修造(4)信号。晶探针短接式信号检测编造针对面板的检测编造蕴涵液。

  金额来看从投资,持正在每年400亿以上的总界限2014-2016年根本都保。来的显示模组修造商场因为面板行业的发达带,阶段正在此,内自决修造品牌也展现了浩繁国,三力、易天等比方联得、鑫。

  统一显示面板行业的诸多尖端技艺LTPS-AMOLED工艺流程,Cell成盒两段工艺更加是TFT阵列和,庞大工艺蕴涵浩繁,日本、韩国企业所垄断闭头修造根本由美国、。而言全部,的技艺难度极大中前段修造创修,年光内完毕冲破我国企业正在短,方式的或者性较幼更改表洋公司垄断。

  的阵营中正在目前,ll是最薄In-ce,要薄0.4mm比拟于OGS,ll薄0.3mm比拟On-ce,n-cell最好显示成效也是I。大工艺流程中以是目前三,Phone 5为例In-cell以i,良率很低贴合的。假如盘踞On-cell这块三星、日立、LG等厂商主。国产手机正在利用OGS紧要是,幼米比方。

  全主动贴合和偏光片的贴合贴合修造:紧要蕴涵OCA,下料、主动对位、主动软对硬/软对软贴合工艺OCA全主动贴合修造能够完毕OCA主动上。sor等以OCA为介质的贴合工艺中利用正在TP与LCM、CG和Sen。晶显示器的偏光片贴附经过中偏光片贴合修造紧要是正在液。

  产物布局中鑫三力的,FOG修造为主紧要以COG和,原料披露遵照公司,13年此后公司正在20,比比例急速提拔国定修造的占,015年三季度2014年-2,升道了80%以上国定修造占比提,的收入源泉是公司重点。

  于模组检测编造公司最初用心,4年起201,宏懒光电的技艺和人才通过引进台湾光达及,渐渐丰饶产物线,统清静板显示主动化修造遮盖AOI光学检测系,、电”一体化的产物线初阶变成了“光、机,体计划处分本领拥有较强的整。

  户来尊敬心客,和客户漫衍是最广大的联得配备的客户资源,目都又采购联得的修造同时国内较大界限的项。

  4年此后发达迅猛鑫三力正在201,0万体量提拔到了1.4亿独揽收入界限从2013年的300。

  艺重“定造”OLED 工,配套任事商场宽阔技艺发展阶段修造。前目,工艺仍处正在发达发展阶段环球OLED 量产联系,自决研发和技艺冲破紧要倚赖各分娩商的,工艺都有轻微区别于是各厂的分娩,修造也需定造所用的对应。体而言但总,蒸镀和灌晶所对应的修造最大的修造区别就正在于。会正在将来的两年内该商场界限起码,线成熟平稳分娩之前即多半龙头企业的产,增加连结。

  的面板曾经具备阵列图形剥离修造:始末蚀刻处罚,余的光刻胶剥离剥离修造把剩,FT基板变成T。

  艺品种多封装工,集成目标发达修造向全主动。对水、氧、尘埃极其敏锐因为OLED内层布局,OLED面板的寿命封装技艺直接决意了,料和修造两方面其工艺依赖于材。ki、ANS、DOV、周星工程、OTBv公司等目前可分娩OLED封装修造的公司较多:Tok。面板的发达跟着柔性,正在不竭调治封装布局也,诸多修造更新换代这一经过必将陪同。主动一体化发达的趋向遵照工业分娩线向全,镀/打印修造鸠合为一体将来的封装修造会与蒸。

  紧要利用于模组段电讯信号检测修造,ay段也会用到信号爆发器目前正在Cell段和Arr,模仿信号输入正在面板点亮前,nline AOI修造中将来的营业形式是搭配正在I,e AOI配套整线修造变成PG+Inlin。检测修造范围正在模组讯号,了环球当先的身分国内企业曾经得到。

  化修造企业都是通过工业并购的方法进入二级商场史书事迹可追溯、将来可见度高:浩繁3C主动,6年从此从201,链公司独立IPO一大宗卓越的工业,史事迹可追溯性强此中不少公司历,延续性始末了检验其客户联系和筹办。气上行阶段正在工业景,筹办可见度更高这类公司的将来。配备、精测电子、速克股份紧要蕴涵昊志机电、联得。

  是目前主动化范围里景心胸最高工业投资景心胸逻辑:3C行业,度最速的范围企业生长速,行业的立异缠绕3C,气周期上行工业投资景,高世代面板、3D玻璃等紧要缠绕OLED面板、。议闭心咱们修,厚实、具备客户上风的企业正在工业投资链中受益底子。股份、联得配备、电子装联范围的速克股份如面板范围的精测电子、模组范围的智云。

  合展现:精测电子的发达与国内面板企业的发达史是高度完婚的咱们把精测电子的所有发达经过与国内面板行业的投资做弧线拟,接台湾面板工业产能转变2010年独揽动手承,年动手了高速发达精测从2010。前时点站正在当,ED和高世代面板线的维护公司希望富裕受益于OL。

  LCD高世代面板线投资不足预期危险提示:修造角逐OLED和;致价钱下滑角逐加剧导;期较长导致账期较长大客户订单的实践周;导致研发危险技艺工艺蜕化。

  们的测算遵照我,占公司开业收入的比例为50%独揽目前精测电子的后段模组检测修造。收入秤谌为2.28亿元公司2016年模组修造,维护正在70%独揽的秤谌模组修造的毛利率根本。备公多半是准则品因为后段模组设,讯信号检测并且是做电,占比低布局件,率更高毛利。

  板的豪爽导入OLED面,来了修造的新增盈余导致了工艺维新带。D的利用OLE,蕴涵:第一紧要蜕化,-LCDTFT,不行自觉光因为面板,拼装模组须要背光,D能够自觉光AMOLE,组拼装这一工序不须要背光模;二第,当令贴,TFT-LCD低良多AMOLED的良率较,A胶贴合古板OC,性欠好其填充,CR水胶贴合利用新型O,CA胶还要低良率要比O;三第,比LCD起码高30%OLED修造的单价,度高精。

  光学照耀的方法光刻修造:采用,阻转印到镀膜后的基板大将光罩上的图案通过光。

  备类、夹治具和线体营业目前联得的营业蕴涵设。比抵达90%修造类营业占,CA全贴合机、水胶贴合机等国定、贴合修造紧要是涵盖了COG修造、FOG修造、O。约为50-60%公司贴合修造占比。责给苹果供给的夹治具夹治具营业紧要是负,比为3%目前占。是为华为供给的线体修造目前,正正在放量经过中短期内线体营业。

  户对照会集公司下旅客,去来看从过,常抵达了90%以上前五大客户的占比通。心客户中公司核,、国显光电、华星光电等国内一线的出名的面板企业蕴涵了京东方、友达、中电熊猫、富士康、和辉光电。

  上创修TFT阵列的经过阵列工序是正在玻璃基板,分娩工序无宏大蜕化LCD与OLED的。工序上正在成盒,功用的完毕紧要是显示。基板与CF基板拼合LCD是将TFT,-LCD面板的经过进一步加工成TFT;告终有机发光显色层的重积而OLED则通过多次蒸镀。拼装方面正在后段,的自觉光特质因为OLED,了背光模组的拼装症结OLED比LCD省去,背光源的贴合少了偏光片与。

  目前的测算遵照咱们,线条(蕴涵柔宇科技)国内正在投的OLED产,为1885亿元总投资界限约,约为1131亿总修造商场容量。容量为973亿中前段修造商场。、蒸镀类修造容量是192亿基板类修造容量为780亿元,是158亿独揽模组封装修造。

  业来看从行,ay段的商场容量更大Cell段和Arr,抵达了逼近200亿二者合计商场容量,时同,初学槛难度更大角逐方式和进,此因,ray症结进入研发较重公司正在Cell和Ar,bet188体育,动手延续进入从2014年,前为主到目,进入成就期曾经逐渐。

  属于光机电一体化的修造FPD范围的检测修造,觉动作检测技艺紧要行使呆板视,工检测取代人,、手部举措更加是眼部。

  示技艺的功用完毕成盒工序紧要是显,要通过蒸镀工艺AMOLED主,极等资料蒸镀正在背板大将有机发光资料以及阴,合变成发光器件与驱动电道结,封装以起到掩护影响再正在无氧处境中举办。

  D高世代面板线投资不足预期危险提示:OLED和LC;导致价钱下滑修造角逐加剧;期较长导致账期较长大客户订单的实践周;导致研发危险技艺工艺维新。

  客户的延续需求紧要机缘1:大。hone更新换代跟着近年来来iP,工艺蜕化较大对显示屏的,8为例以A,h工艺愈加庞大3D touc,域的极大增量发动了修造领。延续工艺蜕化将来新产物的,修造的增量需求将会发动触显。组的贴合和3D全贴合修造更加是来岁对待OLED模。

  往的深刻工业链调研本篇申诉咱们一如既,对象赶过10多家工业链重心调研,心修造企业以登第三方工业商讨机构等蕴涵:下游面板企业和模组企业、核。

  手机商场正在智能,望超越LCD成为主流2020年OLED有。年第三季度2016,货量抵达9600万片AMOLED面板出,148%同比增加,103%环比增加。search预测遵照UBI Re,的需求将延续增加商场上对OLED,手机商场正在智能,比逐年提升OLED占,增加至2021年的62%预期从2016年的16%。

  化方面的逐渐导入跟着精测正在主动,一体化产物化公司将光机电,体机和Cell段的Cell test 一体机率先正在商场上推出了模组段的FD test一。ne AOI的搭配形式都是采用PG+Inli,的上风产物PG盒子一体机中蕴涵了公司,了主动化修造同时也蕴涵。

  屏从上到下手机显示,玻璃(Cover Glass)根本蕴涵三个部门: (1)盖板,思和伯恩供给国内紧要是蓝,掩护影响紧要起;触控模组(2),ITO玻璃基板构成由ITO触控薄膜和;显示模组(3),到下从上,玻璃基板区别是上,晶层液,薄膜电晶体基板)下玻璃基板(即。显示屏范围是对照普通的目前这如许的构造正在液晶。

  业收入1760亿韩元周星工程2015年营,连结火速增加估计将来两年。秤谌较高毛利率,40%独揽根本连结正在,利率是15%2015年净,更是预期抵达20%净利率2017年。连结50%以上增加到2020年公司预期将来OLED营业每年。

  过LCD修造改装升级获得蒸镀修造:蒸镀修造无法通,量最大的、最重点的修造是目前刻板修造中需求。多个腔室构成整套编造由,入、玻璃封装等一整套流程告终从基板洗濯、发光层注,定造化高度。都是前板段工艺的挑衅所正在其对位精度与封装的气密性。

  本领来看从赢余,年从此不断处于下滑阶段公司毛利率从2011,近2年下滑彰彰净利率秤谌正在最。1)行业角逐加剧重点绪由蕴涵:(,合修造商场更加是贴,滑彰彰价钱下;进入研发力度巩固(2)公司逐渐,受到影响净利率。

  修造联系范围技艺当先鑫三力正在平板显示模组,动中高端产物为营业重心公司商场战术为以全自。云股份全资收购2015年被智,区别6000万、8000万、10000万事迹哀求为2015、2016、2017,6378.88万元2015年净利达,事迹完毕。润赶过8000万2016年净利,绩答应完毕业。

  变成了慎密的团结公司与也成科技,正在前三大客户历久从此平稳。时同,定了国内最卓越的客户公司正在每个光阴都绑,014年的欧菲光比方2012-2,15年的京东方等2014-20。

  化修造对存量的半主动化和手动修造的替换存量修造的需求紧要呈现为:(1)主动;量修造更新(2)存,用5年独揽经常修造使,备进入了存量更新阶段2011年独揽的设。

  :高研发进入紧要看点2,紧跟潮水连结产物。日益进入公多视野跟着智能穿着产物,D(2.5D)曲面贴合修造公司研发了弯曲成形修造、3;D排泄率提拔跟着OLE,精度偏贴修造、绑定修造、曲面贴合修造公司研发出基于OLED技艺利用的高。研发职员144人2016年公司,加50%同比增。

  入的比例都正在15-20%之内每年公司的研发用度进入占收,对金额延续增加而且研发用度绝,4年动手从201,入巨额研发公司延续投。用/净利润的比值赶过了100%2014-2015年公司研发费,言之换,比净利润更高公司研发进入。的5-6%的研发进入占比要是商酌修造类企业平常,空间能够抵达30%-35%独揽精测电子将来的潜正在净利润率开释。

  三大工序阶段中技艺过程:目前,修造处于技艺成熟阶段只要模组拼装工序所需,插手角逐较多企业,盒工序还待冲破阵列工序及成。

  件及联系零组件分娩修造行业的企业联得配备是我国较早进入平板显示器,界限最大是国内,最全类型,触控显示专业修造商智能化秤谌最高的。

  5G基板为例咱们以5.,创修经过中正在OLED,节会举办切割有三个重点环,的Cell切割以及后续老化测试中的裂片切割区别是蒸镀之前的1/4切割、封装完毕之后。

  的功用用处遵守紧要,基板类、蒸镀类和模组封装类修造咱们把OLED中修造分为三类:。

  比拟来看国内横向,品布局分歧因为公司产,率秤谌能手业内都是对照高的鑫三力的毛利率秤谌和净利,平逼近50%公司毛利率水,过25%净利率超。行业内部当先赢余本领正在同。

  备的技艺和创修秤谌己经逼近国际先辈企业国产替换加快:部门国产全主动显示模组设,目前主流模组分娩工艺的需求质料机能己经全体能够满意,备正在我国高端全主动模组修造范围的垄断本土企业的振兴和发达渐渐粉碎了表洋设,程正正在加快进口替换进,厂商也加大了国产修造的采购比例蓝本采购进口修造的业内大型模组。

  内卓越的面板企业和模组企业鑫三力目前正在国内集聚了国,客户的延续承认而且取得了大,17年通告公司20,3亿元的修造订单取得TPK赶过。ED的趋向下将来正在OL,希望延续放量进献收入公司新的3D贴合修造。户的延续冲破而且取得大客。

  东方、深天马、蓝思科技、超声电子、南玻等目前公司的紧要客户:富士康、信利国际、京。为两类: (1)苹果系咱们能够将公司的客户分,绑定和贴合修造、供给夹治具产物紧要是富士康旗下的GIS供给;非苹果系(2),信等下面的模组企业或者面板企业自身紧要蕴涵京东方、欧菲光、信利、长。

  线投资高潮受益面板产,来发达机缘检测修造迎。的投资中对分娩线,占60-70%对修造的投资,段检测修造的投资此中1%为对模组,le三个造程的投资比例为75%:20%:5%而检测修造正在Array、Cell、Modu。么那,线所带来的检测修造商场空间为666亿2017-2019年现有正在修、筹修产,修造商场空间区别为500亿元、133亿元和33亿元Array、Cell、Module三个造程的检测。

  B、FPD、半导体等行业AOI检测紧要用正在PC。广的是PCB行业目前正在中国利用最,15年20,占比为64.4%PCB行业AOI;15.0%FPD占比;I占比13.6%半导体行业AO;I商场占比7%其他行业AO。

  面板切割本钱质产物巨细模组段工艺将封装完毕的,造线道与芯片贴合等各项工艺之后再举办偏光片贴附、控,试以及产物包装并举办老化测。4种修造一共有1。

  D布局来看从OLE,和加工角落的哀求举办切割须要将两层玻璃遵守尺寸。方法加工对照贫穷用古板刻板切割,现崩边大容易出,等题目裂纹,割良率低导致切。接触加工方法激光采用非,玻璃一次性堵截能够做到两层,异形切割而且可,角落崩边幼拥有切割,度高精,等益处无裂纹。

  有高精度特征激光切割具,面板的造程中正在OLED,造程与激光相闭有17-18个,割、直接激光造版、标识、镌刻、焊接等等蕴涵:LTPS的分娩、玻璃和薄膜的切。需乞降单价来看从修造的精度,阵列、到成盒再到模组工序逐次低重则是陪同分娩工序由前向后延长从。星为例以三,约有300台其分切修造,备200台激光退火设,修造数百台激光剥离,分歧各有分歧单价遵照型号,00万-1亿元但全部高达20。

  是很是类型的具备大客户导向逻辑的范围大客户导向的逻辑:OLED配备范围,占比能够抵达50%以上经常简单大客户的收入。盖板玻璃等范围正在面板、模组、,业(如面板范围的京东方都展现出了大型的加工企,、GIS、欧菲光等模组范围的TPK,思科技、伯恩光学)盖板玻璃范围的蓝,大客户缠绕着,是修造企业的紧急逻辑延续获取订单的本领。具备延续供货本领、产物具备商场角逐力咱们倡议重心观察大客户史书联系结实、,换本钱较低的修造企业同时大客户复造和转。多半都是细分范围的龙头企业满意这些条目的修造企业大,云股份和精测电子比方联得配备、智。

  D与SPUTTER两种镀膜修造:分为PECV。来镀非金属层膜PECVD用,有薄膜构成原子的气体电离是借帮微波或射频等使含,积出所祈望的薄膜从而正在基片上重;则是用来镀金属层膜而SPUTTER ,子轰击靶材借帮高能粒,贴附到基板上变成薄膜使得靶材粒子摆脱表貌。

  dule症结正在后段的mo,曾经相对较高目前国产化率,完毕了5亿元的界限龙头精测电子收入,和Array段而正在Cell段,台湾和美国的修造目前紧要是日韩、。的国产替换空间将来存正在较大。

  型化以及低能耗化跟着电子产物的幼,件趋于微型化其产物元器,不或者采用人为检视的方法组件正在安装经过中越来越,动检测修造务必采用自;方面另一,本越来越高跟着人为成,品德料和本钱限定的需求电子创修企业出于对产,修造替换人为的过程将加快AOI检测。